Trong vài năm qua, kịch bản "IPO" trên thị trường sơ cấp tiền điện tử luôn nằm trong vùng xám về quy định. Kể từ năm 2018, người dùng Hoa Kỳ gần như bị loại trừ hoàn toàn khỏi các đợt chào bán token lần đầu (IPO). Tuy nhiên, tình hình này đang thay đổi.
Chưa đầy một tháng sau khi mua lại nền tảng gây quỹ trực tuyến Echo với giá 375 triệu đô la, sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase đã thực hiện một bước đi quan trọng khác. Chỉ sau một đêm, nền tảng bán token chính thức của Coinbase đã chính thức thông báo rằng họ đã mở lại cánh cửa cho các nhà đầu tư cá nhân tại Hoa Kỳ tham gia vào các đợt chào bán token ban đầu tuân thủ quy định.
1. Từ vội vã đến phân bổ: Nâng cao tính công bằng cho nhà đầu tư cá nhân
Trước đây, các nền tảng chính thống (như Binance Launchpad và OKX Jumpstart) chủ yếu áp dụng cơ chế "xổ số" hoặc "ai đến trước được phục vụ trước". Các nhóm dự án có xu hướng thu hút các nhà đầu tư lớn, và việc người dùng thông thường có thể trúng xổ số hay không thường phụ thuộc vào may mắn.
Nền tảng của Coinbase áp dụng cơ chế "phân bổ thuật toán", ưu tiên các đăng ký của người dùng có số lượng nhỏ và dần dần mở rộng sang các số lượng lớn hơn. Thiết kế này hạ thấp ngưỡng tài chính và cũng hạn chế không gian cho các nhà đầu cơ chênh lệch giá tần suất cao, mang đến cho các nhà đầu tư bán lẻ cơ hội tham gia thực sự hơn.
2. Cơ chế khóa và chống chênh lệch giá: Khuyến khích tham gia dài hạn và tránh bán ngay sau khi niêm yết Coinbase áp dụng thời gian khóa bắt buộc đối với các dự án—trong vòng sáu tháng kể từ ngày phát hành, nhóm dự án và các thực thể liên kết bị cấm tham gia vào giao dịch hoặc bán mã thông báo không qua sàn. Đồng thời, nền tảng này đưa ra các ràng buộc khuyến khích đối với hành vi của người dùng: nếu người dùng bán mã thông báo đã mua trong vòng 30 ngày kể từ ngày niêm yết, hệ thống sẽ tự động giảm phân bổ trong tương lai của họ. 3. Tiết lộ thông tin chuẩn hóa: Ra quyết định sáng suốt, không mù quáng chạy theo đám đông Trên nền tảng Coinbase, các nhóm dự án phải tiết lộ thông tin chi tiết, bao gồm mô hình kinh tế của mã thông báo, việc sử dụng quỹ, lý lịch của nhóm, lộ trình phát triển và các rủi ro tiềm ẩn. Tiêu chuẩn tiết lộ này cao hơn đáng kể so với độ sâu thông tin của hầu hết các Launchpad trao đổi.Trong khi các nền tảng khác cũng yêu cầu một số công bố thông tin, hầu hết tập trung vào tài liệu tiếp thị và dữ liệu cơ bản, thì Coinbase lại yêu cầu chuẩn hóa, nhằm mục đích mô phỏng các bản cáo bạch IPO. Điều này giúp các nhà đầu tư thực sự hiểu rõ loại dự án họ đang tham gia, thay vì chỉ đặt cược dựa trên "tin đồn cộng đồng" hay "FOMO". 4. Cơ chế tham gia Token phi tập trung: Khuyến khích chênh lệch giá phi tập trung, quay trở lại với phán đoán giá trị Hiện tại, hầu hết các sàn giao dịch yêu cầu nắm giữ token nền tảng (như BNB và OKB) để tham gia IPO. Người dùng thường bị buộc phải mua tài sản hệ sinh thái nền tảng để đủ điều kiện, do đó làm trầm trọng thêm sự biến động giá token nền tảng và khuếch đại rủi ro. Coinbase phá vỡ "sự phụ thuộc vào mô hình kinh tế token" này: nền tảng không yêu cầu người dùng khóa bất kỳ token nền tảng nào; việc tham gia chỉ yêu cầu USDC và không có phí giao dịch. Doanh thu của nền tảng đến từ một tỷ lệ phần trăm cố định phí dịch vụ do các nhóm dự án chi trả. Cơ chế này cho phép "tham gia IPO" trở lại bản chất của nó - lựa chọn dự án, chứ không phải đầu cơ trên nền tảng.
Dự án bán token đầu tiên củ
